虽然房地产业状况不佳

虽然房地产业状况不佳
       地方政府支出增长缓慢
       消费、基础设施和出口仍将继续保持增长现在对于中央政府来说是紧缩房地产市场的一个大好时机硬着陆的风险相对较低尽管明年的增长率可能会低得令人担忧
       但从未来的标准来看
       这是件好事

然而
       过去还没有过去中国的m2在过去四年翻了一番其通胀力量还没有在经济中全面显现出来当前16%的m2目标远高于经济的潜在增长率因此仍在增加通胀的压力

30年前
       当中国向外国资本和贸易打开大门时
       中国还是一个尚未充分利用的经济国有企业的劳动力工作量很小自然资源
       主要是能源部门
       尚未开发中国实质上低估了这些要素的价格以增加在国际市场份额装满水杯的过程正是快速增长的原因

经济正在摆脱不平衡状态流动性紧缩在地方政府和房地产行业引发了重大调整中国的通胀问题很大程度上可以归咎于这两个部门的过度开支但是
       如果没有这两个部门的过度支出
       中国的通胀将会比以前更高
       因为劳动力和能源市场平衡已经转向有利于通胀

有关紧缩政策最为流行的一种理论认为
       中国必须通过发展来解决现在的问题如果增长放缓
       很多问题就将暴露这种论调彻底错了这些问题源于投机货币政策紧缩之后
       问题背后的利益关系也将暴露但是
       问题只会越来越大投机者永远不会浪费大好时光如果中国听从了这种观点
       那无异于把自己逼上绝境

现在杯子已经装满了在很多领域
       中国是在向未来借资源来补贴今天的生产比如
       环境将需要花费甚至超过中国外汇储备总额的巨额资金来进行保护不保护环境就是为了gdp牺牲人民的健康但是
       巨大的健康危机可能就只是一个时间问题了

通胀伤害了消费但是消费仍在以不错的速度增长新一代消费者似乎有着较高的消费偏好只要工资继续增长
       就有望高于通胀
       消费部门也将会持续增长

在第三季度
       经济放缓可能要加速
       因为地方政府和开发商放弃了中央政府将会再次放宽政策的希望
       接受了较低的流动性水平
       并相应地削减开支当这种情况发生的时候
       电力消耗增长率可能会低于10%
       甚至是8%

【xzbu】郑重

虽然出口在数量上不会像以前那么增长
       但是价格提升将是一个好消息这将有助于工资的增长
       从而刺激消费中国在这方面是幸运的还没有国家在制造业上能与中国抗衡因此
       这可以帮助将成本增长通过价格增长转移给全球消费者这给了中国时间来处理通胀问题如果由于价格上涨造成出口下降
       中国就必须被迫迅速压低通胀
       这很可能将造成经济的硬着陆

15年前
       因为疲软的美元不断注入流动性
       从而维持了房地产泡沫当美元形势扭转
       整个地区也就土崩瓦解了经济危机很快演变成了政治危机整个地区仍在这种遗留影响中苦苦挣扎中国应该从邻居身上吸取教训

中国的基础设施建设仍然规模庞大
       但是已经快接近尾声了高速公路、地铁等短时间内就将完成就像日本
       未来的增长可能效率会很低中国的资本深化主要发生在基础设施部门以及近来的重工业部门下一个十年的机会将远远少于上一个十年

中国正在经历一场巨大的房地产泡沫调整只是一个时间问题现在调整优于以后再调整
       因为中国现在可以在不用担心外界压力的情况下解决这一问题

当前经济是从一个非常高的基数上开始放缓20世纪90年代
       电力消费平均低于8%如果经济效率能够提高
       甚至8%都可以带来10%的gdp增长率在过去的八年间
       电力消费以13%的速度增长从当前水平上的进一步放缓不应当被视为是令人担忧的

经济放缓不会变成硬着陆出口、消费和基础设施将会继续增长因为美元疲软
       中国有击破房地产泡沫而不引起衰退的优势

中国劳动力市场正在面对蓝领工人短缺、大学毕业生过剩的问题推动增长无法解决这一问题
       反而只会增加对蓝领工人的需求
       这是增长的本质造成的只有脱离建设
       转向服务的经济再平衡
       才能解决大学毕业生的就业问题

经济放缓并不意味着货币紧缩政策就足够了中国的利率在过去五年相对于平均通胀率实在是太低了如果这种局面得不到扭转
       即使经济增长放缓
       通胀也会继续上升中国应当尽快将存款利率提高三个百分点
       才能防止通胀预期恶化

未来增长将主要取决于生产力(全要素生产率)
       其次取决于资本深化中国年均全要素生产率大约为4%至5%维持这一速度将是非常困难的
       因为简单学习已经结束了但是
       由于各种结构性问题
       中国经济效率仍然较为低下改革可以提高效率把这两点结合起来
       4%至5%的速度仍然是可能的

煤炭价格可能会大幅上涨很可能5%的通胀率将会是一个长期现象要解决这一问题
       存款利率应尽快提高到5%以上否则
       通胀预期不会稳定下来稳定通胀预期应当被视做一场长期的战斗
       应当同地方政府和房地产行业的调整分开

中国正在进入一个工资两位数增长的十年这对经济再平衡是件好事但是其通胀影响不容低估如果处理不好
       可能就会导致不稳定

不论是因为通胀还是经济复苏
       美联储将把利率提高到5%以上具体时间还不确定
       可能会在2012年下半年开始当这一切发生时
       美元可能会反弹中国境内的大量热钱将会撤离房地产崩盘将会随之而来对中国来说
       这样的突然调整将会是一件极为糟糕的事情选择现在调整最符合中国的利益

尽管地方政府将会有所收敛
       支出还是会继续增长
       但速度会慢很多这对提高效率将十分有益显然
       形象工程在地方政府支出中占了很大比例如果流动性限制迫使他们取消这些项目
       将有助于提升效率

因此
       到2020年
       中国的增长率可能会从现在的10%降低到5%如果质量较高
       5%也是一个比较理想的增长率

另一种说法是紧缩政策将会伤害中小企业他们无法获得发展所需的融资在信贷下行周期
       中小企业更容易受到伤害
       因为银行出于安全的考虑往往倾向于大公司但是
       中小企业的流动性问题与投机有很大的关系如果没有正在进行的资本项目
       中小企业可以通过限制投资
       只用营业利润进行再投资来解决流动性不足问题这不是许多中小企业现在所处的情况相反
       他们正身陷某种投机活动
       需要新的资金来继续游戏

过去的快速增长依赖的是不可持续的泡沫经济增长持续的时间越长
       经济衰落就会带来越多的痛楚中国的选择要么是现在吃药
       要么是日后动手术

如果中国以保护增长的名义再次手软
       那么房地产泡沫必将重振这将增加未来调整的幅度房地产泡沫的破裂很可能会是因为美联储货币紧缩政策的影响
       而非中国的选择硬着陆将不可避免

劳动力、资源和环境尚未充分利用的时代已经结束了试图维持过去的快速增长在未来十年将是十分危险的

当这种情况发生时
       政治力量可能就需要将重点从发展转移到安全上最好是现在就能开始这一进程
       而不是有一天突然面对

当放缓变得更加明显
       很多人会认为紧缩政策即使不是180度转弯
       也至少应该结束了这种观点错了

最后
       经济放缓仍然可以使中国在2020到2022年间成长为世界最大的经济体如果通胀率为5%
       2020年中国的名义gdp仍将是现在的三倍
       达到18万亿美元
       基本相当于美国的gdp总量如果中国不发生经济硬着陆和货币贬值
       这种可能性还是很大的

尽管过去的八年间
       中国名义gdp翻了一番
       但是人们对此几乎没有任何感觉中国不再像以前那样需要快速增长了就业问题已经基本上得到解决经济发展的目标应该转移到生活质量上如果体系设置合理
       5%的增长率可以很好地改善生活质量